Red-ink China中国经济可能发展的一些方式2016年2月17日,没有一个好

时间:2018-12-27 03:20:00166网络整理admin

<p>本周开始发布量惊人的数字1月份,中国发行的新债增加到5000多亿美元,创历史新高并非所有的“新”债务都是新的;一些代表了外币贷款和本币借款的转移(为了降低外汇风险)但红色墨水的流动不是海市蜃楼中国政府在2016年初开放信贷水龙头以减少经济急剧放缓的可能性中国的私人借贷自2008年以来迅速稳定增长,即使名义产出增长放缓截至2014年,根据麦肯锡全球研究所的估计,中国的总债务占GDP的282%正在迅速成为世界上负债最重的国家之一那么呢</p><p>有一个分析师的家庭手表行业在中国内部揭示某种危机可能会展开的方式但是随着这种程度的债务积累,你不需要提出迫在眉睫的危机来吸引一些相当强大的,合理的关于中国经济的近期未来 - 以及整个世界的悲观结论升级您的收件箱并获得我们的每日调度和编辑精选在某些时候,中国企业将需要去杠杆化很难准确说明何时或为何,但在某些时候去杠杆化是不可避免的</p><p>去杠杆化的结果,当它发生时,将对中国内部的需求增长造成很大的拖累,反过来,这将转化为更慢的GDP增长,除非可以找到其他一些需求来源中国可以通过鼓励非公司增加支出和投资来增加需求这可能不会特别好,如果其他经济体在这种情况下的历史是任何指导家庭有为了让他们以更快的速度增加债务,特别是在(大概是公司去杠杆化)动物精神不是最激烈的时候,中国政府基本上必须强迫新降低家庭暴力的贷款当然,我们可以预期中国将达到零利率的下限并开始QE零利率和QE将对人民币的价值产生重大的下行压力这也是如此,因为历史告诉我们另一件事是需求不足,去杠杆化经济体贬值货币并依靠外部需求来支持增长当然,我们在这里想象的大多数国家都没有实现巨额贸易顺差这是可能的,因为对中国的重要性是供应链贸易,即使是大幅度的贬值也不会极大地刺激经济需求,因为它会使进口零部件更加昂贵,即使它使出口更便宜如果那些争论是正确的,他们认为中国的调整需要一个非常大的贬值,或者会更慢,更痛苦,或者两者都有传统观点,但是,中国不想贬值货币贬值可能不会大幅增加净出口,但它会使以美元计价的贷款变得更加昂贵(增加一些去杠杆化企业的压力),这将挤压中国消费者,这对政府来说将是一个巨大的损失</p><p>如果中国是抵制贬值,那么需求短缺会更大,去杠杆化过程的痛苦会更大更重要的是,如果中国不希望其储备以惊人的速度消失,政府将需要重新实施严格的资本管制除非中国政府同意,否则即使是最严厉的资本管制也可能过于漏洞,无法防止滴水滴落(尤其是最终的贬值压力)对贸易和投资施加更严厉的控制然而这对中国经济来说根本不是一件好事因此,政府可能会暂时抵制货币贬值,但它最终会开始看起来最少可用期权不好有第三个潜在的需求来源:政府借贷虽然中国经济整体上有很多债务,但中央政府的债务负担相对温和,在GDP的40%到50%之间 在突然去杠杆化的情况下,中国政府对于承担债务困难,接管摇摇欲坠的公司,以及为大规模的公共投资活动借款都不会有任何疑虑</p><p>它不应该为债务融资带来任何麻烦</p><p>通过鼓励国内消费政府债券或通过量化宽松但是支出对增加需求的效果如何</p><p>很难说如果政府同时抵制贬值,中国的经验可能看起来很像日本,其中大预算赤字不足以引发强劲的复苏可能 - 也许 - 中国政府可能会达到政策甜蜜点也许它可以,一切顺利,贬值,让失败的公司失败,保护需要保护的债权人以防止恐慌,维持良好借款人的信贷流动,可信地承诺通过货币宽松维持总需求,并支持通过积极的财政刺激措施做出必要的承诺在实践中,政府总是在做出正确的事情之前犯下一些重大的错误所以我们留下的是要么贬值的中国出口部分需求疲软,要么是中国抵制贬值,因此以更加严重的方式下滑,最终出口需求疲软无论如何中国经济衰退将导致大幅下跌世界其他地方的通货膨胀冲动如果世界其他国家仍然坚持低通胀和低利率,这似乎很可能,那么这种冲动就不会轻易被抵消而这一切都假设中国设法避免了重大银行业危机谁知道接下来可能会发生什么也许欧元区会重新陷入衰退然后崩溃也许每个人都会在经历另外几年的经济困难时咬紧牙关但是中国债务规模越大,中国去杠杆化事件就越大在不远的将来,